以下真题节选自：2017 年中国人民大学 802 经济学综合考研真题(来自学员回忆)

什么是非常规货币政策?为什么要实施非常规货币政策?(10 分)

【答案及解析】(答案来源于网络)

【答案】

(1)非常规货币政策是与常规货币政策相对应而言。非常规货币政策是在没有降息空间或利率的市场传递机制严重受阻的情形下，央行通过调整资产负债表的结构或膨胀资产负债表的规模直接向市场注入流动性的行为，以保证在利率极低的情况下继续维持市场的流动性。将非常规货币政策的类型进行如下划分：承诺效应、数量宽松、性质宽松、特别货款和外汇宽松。

(2)实施非常规货币政策的原因在于：

常规货币政策可能使中央银行面临名义利率零下限约束(即流动性陷阱)，而且长期低利率政策所引发的金融不稳定效应会导致货币政策传导机制失灵，为此，中央银行需要实施非常规货币政策措施。

(3)而在零利率下限处，非常规货币政策可以通过以下途径发生作用的：

①引导理论预期。根据利率期限结构的预期假说，长期利率取决于短期利率的预期，因此长期金融资产的价格一部分取决于对短期利率的预期，利用这一点，美联储可以改变投资者对短期利率的预期来影响资产价格和经济走势。在实践上，主要是货币当局做出政策承诺，比如承诺将长期维持低利率政策，增强投资者信心，刺激经济。

②改变央行资产负债表的资产结构。例如央行从主要购买短期国债转而购买长期债券甚至股票，这些在市场上的买卖会影响资产的相对价格，提 高长期债券的价格，降低长期理论，而购买股票则是央行直接向投资者提供流动性。

③扩大央行资产负债表的规模。央行通过大量购买债券甚至股票直接向市场注入超额资金，维持低利率和创造新的流动性。

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